ABD tüketicisini denetim etme

Perakende kazançları karışık bir tablo ortaya koyuyor

Geçen hafta perakende kazançları, tüketici üstünde karışık bir tablo ortaya koydu. Walmart, bazı tüketicilerin daha yüksek besin ve akaryakıt fiyatlarıyla karşı karşıya kaldığını, bazı durumlarda yüksek kaliteli giyim ve genel mallarda indirime gittiğini, bazı durumlarda mağaza markasına yada daha minik ürünlere yöneldiğini söylemiş oldu. Target, tüketicilerin pandemiden sonrasında bir tek dolarlarını değişik şekilde harcadıklarını, TV ve mobilya yerine hediyeler, eğlence ve bagaj için harcamayı tercih ettiklerini kaydetti. Ayrıca Home Depot, ev geliştirme talebinin kuvvetli kalmasıyla tam yıl rehberliğini yükseltti.

Sadece perakende satışlar, ABD tüketicisi hakkında tüm hikayeyi anlatmaz. Birincisi, çoğunlukla hizmetlere değil, mallara meydana getirilen harcamaları yakalar. Pandemi azaldıkça, tüketici harcamaları TV ve buzdolabı satın almaktan yiyecek ve gezi şeklinde eğlence ve eğlence faaliyetlerine doğru kayıyor. Mesela Disney’in iç parklarında şahıs başına düşen konuk harcanması, önceki yıla nazaran %20 arttı ve konuklar cüzdanlarını giriş, otel konaklamaları, yiyecek ve ticari mallarda daha yüksek tutarları karşılamak için açtıklarından, 2019 seviyelerine nazaran %40 daha yüksek oldu.

İkincisi, enflasyonun değişik tüketici türleri üstünde değişen bir tesiri olduğu açıktır. Daha düşük gelirli haneler için, daha yüksek kira, besin ve enerji tutarları, isteğe bağlı satın alımlarda kısıntı yapmak anlamına gelir. Sadece bir ton hisse üstünde oturan ev sahipleri, ev geliştirme araçlarının artan fiyatlarına daha azca duyarlı olabilir.

Enflasyonun bazı tipik etkilerinin görülmediği bu garip ortamda da bulunuyoruz. Mesela, çoğu zaman daha yüksek enerji maliyetleri, insanların eğlence amaçlı seyahatler şeklinde şeyleri kısmalarına neden olur. Sadece senelerce devam eden karantinadan sonrasında, insanoğlu aslına bakarsanız fazlaca şey biriktirdi ve talepleri bastırıldı. Ne olursa olsun o aile tatilini yapıyorlar.

Bazı kaygı noktaları olsa da, daha geniş ekonomik verilere bir bakış, altta yatan güce işaret ediyor.

Gerçek gelir düşüyor…

Gerçek tüketici harcamaları yada enflasyona nazaran düzeltilmiş harcamalar, ilk çeyrekte senelik %2,7’lik sağlam bir gelişme oranı kaydetti. Sadece kalıcı enflasyon, tüketici harcama enerjisini tüketiyor. İstihdam artışı ve ücret artışı normalden fazlaca daha kuvvetli olsa da, enflasyonun hızı da öyleki. Teşvik kontrolleri ve artırılmış işsizlik yardımlarının yardımı olmadan, gelir enflasyonu dengeleyecek kadar süratli artmıyor.

..ve tutum oranı da öyleki

Gerçek gelir düşerken, hanelerin daha çok harcama yapmasının tek yolu daha azca tutum etmeleridir. Mart ayında, kişisel tutum oranı bir tek %6,2 ile ortalama on senenin en düşük oranıydı.

Tüketici kredisi Mart ayında 52,4 milyar ABD doları ile üstün dereceli bir artış göstererek, bazı kişilerin harcamalarını sürdürmek ve faturalarını karşılamak için kredilere bel bağladığının olası bir işaretidir.

Pandemi esnasında, hükümet kontrolleri devreye girmiş olduğu ve insanoğlu çoğunlukla evde sıkışıp kalmış olduğu için haneler ortalama 2,5 trilyon ABD doları “fazla” tutum elde etti. Dolayısıyla, tutum oranı aslına bakarsanız normalden düşük olsa da, bilhassa işgücü piyasasının gücü göz önüne alındığında, daha da düşebileceğine inanıyoruz.

Daha yüksek gelirli haneler daha azca zengin hissedebilir

Bu koşullar altında, yüksek gelirli hanehalklarının gelecek aylarda tüketim artışının büyük bir kısmını yönlendirmesini bekliyoruz. Bu hanelerin pandemi vurduğunda işlerini sürdürmeleri daha olasıydı ve bu da tasarruflarını artırmalarına izin verdi. Ek olarak, ulusal konut fiyatlarının geçen yıla nazaran ortalama %20 artmasıyla, fazlaca fazla nakit üstünde oturmayan haneler için bile, konut kredisi isteğe bağlı harcamaları finanse etmek için kullanılabilir.

Ihtimaller içinde bir negatif unsur, bu yıl şu ana kadar finansal piyasalarda yaşanmış olan keskin gerilemedir. Hisse senetleri, Cuma günü S&P 500’ün kapanmasıyla, ayı piyasası bölgesiyle flört ediyor. Bazı yatırımcılar, portföylerinin tutarındaki düşüşü telafi etmek için daha azca harcama yapmak zorunda kalabilirler.

Sadece işgücü piyasası sıhhatli kalmış olduğu ve tüketiciler iş beklentileri mevzusunda iyimser olduğu sürece, tüketici harcamalarının kuvvetli kalmasını bekliyoruz.

Başlıca katkıda bulunanlar: Solita Marcelli, Biran Rose

İçerik, Baş Yatırım Ofisi’nin (CIO) bir ürünüdür.

Orijinal rapor – 23 Mayıs 2022’de ABD’li tüketiciye giriş yapılıyor.